Бочечная достаточность: нефть дороже $90 до конца 2026-го позволит закрыть разрыв бюджета

РџРѕ итогам апреля казна оказалась РІ РјРёРЅСѓСЃРµ РЅР° 5,9 трлн, сообщили РІ Минфине. Однако сверхдоходы РѕС‚ нефти РјРѕРіСѓС‚ принести дополнительные 2 трлн рублей РІ 2026 РіРѕРґСѓ. Это РЅРµ позволит выйти РІ профицит, РЅРѕ закроет разрыв между плановой Рё фактической недостачей. Власти уже начали пополнять кубышку РЅР° фоне РґРѕСЂРѕРіРѕРіРѕ сырья. Как долго нефть сможет спасать казну — РІ материале "Р?звестий".

Сколько нефть приносит бюджету при нынешних ценах

Даже на фоне трехзначной цены Urals бюджет не сможет выйти в профицит в этом году. Однако нынешние сверхдоходы могут помочь закрыть разрыв между фактическим минусом и планом Минфина, подсчитала руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая.

Прогнозируемый дефицит российского бюджета на 2026 год — 3,8 трлн рублей, напомнила профессор кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Плеханова Наталья Наточеева. Однако уже за период с января по апрель казна ушла в минус на 5,9 трлн рублей, сообщили в Минфине.

В оптимистичном сценарии среднегодовая цена Urals составит не менее $80 за баррель. В этом случае нефтегазовые доходы за год могут достичь около 11 трлн рублей, что более чем на 2 трлн выше плана, оценила Ольга Беленькая. Для этого отечественный баррель должен стоить не менее $90 весь оставшийся год, рассчитала аналитик.

Р’ апреле 2026 РіРѕРґР° средняя цена Urals для расчета налогов достигла рекордных СЃ 2014-РіРѕ $94,87 Р·Р° баррель, сообщил ведущий аналитик AMarkets Р?РіРѕСЂСЊ Расторгуев. Цена эталонного Brent РІ это время превышала $120, РЅРѕ Рє началу мая опускалась ниже $100.

Р’ начале РіРѕРґР° цена РЅР° отечественную нефть держалась РЅР° гораздо более РЅРёР·РєРёС… значениях, отметил главный СЌРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚ "БКС РњРёСЂ инвестиций" Р?лья Федоров. Urals РІ среднем стоила РїРѕ $45 РІ январе Рё феврале Рё только потом $77 РІ марте Рё $95 РІ апреле, поэтому среднегодовая цена, вероятно, окажется ниже пиковых апрельских значений, считает СЌРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚.

Тем не менее при заложенной в бюджет цене отсечения $59 превышение за последние месяцы составляет почти 1,6 раза. Каждые дополнительные $10 к этой планке при неизменном курсе добавляют около 120 млрд рублей в месяц, пояснил портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Скрябин.

Цена отсечения — условная цена на нефть, которую правительство закладывает при расчетах доходов бюджета. Если реальная стоимость нефти ниже цены отсечения, бюджет недополучает деньги и дефицит покрывается из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Если реальная стоимость нефти выше цены отсечения — дополнительные доходы уходят в кубышку.

РџСЂРё сохранении цены РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ около $95 бюджет может дополнительно получать примерно 450 млрд рублей РІ месяц РІ зависимости РѕС‚ динамики РєСѓСЂСЃР°, согласился старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Р?саков.

Почему крепкий рубль стал проблемой

Однако СЂРѕСЃС‚ РґРѕС…РѕРґРѕРІ сдерживает сильная нацвалюта: РїСЂРё заложенном РІ бюджет РєСѓСЂСЃРµ около 92 рублей Р·Р° доллар фактический уровень держится ближе Рє 75. Укрепление национальной валюты снижает рублевую выручку экспортеров, частично нивелируя эффект высоких долларовых цен РЅР° нефть, отметил Р?РіРѕСЂСЊ Расторгуев.

Крепкая валюта приводит к недобору доходов казны примерно на 110 млрд рублей ежемесячно относительно бюджетных ожиданий, оценил Дмитрий Скрябин. С учетом этого, если Urals будет стоить $95 в течение года, ежемесячный дополнительный доход может составлять примерно 300 млрд рублей, добавил эксперт.

Частично рост рубля сглаживает бюджетное правило, отметили в пресс-службе Банка России. Возврат Минфина к покупкам валюты по нему скорее ограничит дальнейшее укрепление рубля, но не приведет к его резкому ослаблению, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Высокая ключевая ставка и рост экспортной выручки всё еще продолжают поддерживать национальную валюту.

С 8 мая по 4 июня 2026 года Минфин начнет регулярные покупки иностранной валюты, напомнил аналитик. Объем операций составит 110,3 млрд рублей (5,8 млрд в день) — и эта сумма оказалась существенно ниже ожиданий рынка, который предполагал 300–400 млрд рублей, добавил эксперт.

Даже при высоких ценах власти продолжают придерживаться консервативного подхода. Дополнительные доходы рассматриваются прежде всего как резерв устойчивости, а не повод для масштабного расширения бюджета, подчеркнул партнер "5Д Консалтинг" Михаил Никитин. По его словам, нефтегазовые поступления сегодня формируют около 22% доходов казны против 40% десять лет назад, поэтому стратегия управления финансами строится на долгосрочных сценариях, а не на краткосрочных ценовых всплесках.

Почему дополнительные доходы могут оказаться ниже ожиданий

Минфин оценил дополнительные нефтегазовые доходы апреля примерно в 200 млрд рублей — существенно меньше теоретических 400–450 млрд, отметила экономист, эксперт по финансовым рынкам Ольга Гогаладзе. Для этого, по словам эксперта, есть две причины. Первая — как раз крепкий рубль. Вторая — топливный демпфер: чтобы нефтяники резко не подняли цены на бензин, государство выплачивает им компенсации. В апреле на это могло уйти 377 млрд рублей, что съело значительную часть сверхдоходов, уточнила она.

Топливный демпфер — это специальный государственный механизм, созданный для стабилизации цен на бензин и дизель внутри РФ. Если мировые цены на черное золото растут, государство компенсирует нефтяным компаниям часть разницы между плановой ценой на топливо и фактической, чтобы они не повышали его стоимость внутри России. Если же экспортные цены низкие, компании перечисляют часть прибыли в бюджет.

Р’ условиях роста цен специальные демпферы вводятся РЅРµ только РЅР° топливо, сообщили "Р?звестиям" РІ пресс-службе Банка Р РѕСЃСЃРёРё. Так, например, СЂРѕСЃС‚ стоимости газа делает дороже производство удобрений, что ведет Рє повышению цен РЅР° сельхозпродукцию. Чтобы смягчить такие удары, государство может ввести РЅР° нее демпфер, отметили РІ ЦБ.

Есть Рё третья причина более РЅРёР·РєРёС… РґРѕС…РѕРґРѕРІ РѕС‚ углеводородов — РґРёСЃРєРѕРЅС‚ СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ нефти Рє Brent, добавил Р?РіРѕСЂСЊ Расторгуев. РџРѕ данным РњРёРЅСЌРєР°, РІ апреле 2026 РіРѕРґР° СЃРєРёРґРєР° Urals составила $23,94 Рє Brent. РљСЂРѕРјРµ того, СЂРѕСЃС‚ расчетов РІ юанях Рё СЂСѓРїРёСЏС…, РєСѓСЂСЃС‹ которых Рє доллару падают, сжимает рублевую выручку.

Для того чтобы полностью покрыть нынешний дефицит бюджета, цены на Urals должны держаться на экстремально высоких показателях в течение продолжительного периода. Это возможно только при затяжном конфликте на Ближнем Востоке — более 10 месяцев, солидарны аналитики.

Закрыть дефицит бюджета получится, только если Urals будет оставаться выше $100 Р·Р° баррель еще РЅР° протяжении РіРѕРґР°, подсчитал Александр Р?саков.

Выход РёР· накопленного дефицита РІ плюс РІ этом РіРѕРґСѓ маловероятен, считает Ольга Беленькая. РЎ ней согласился Рё старший научный сотрудник Р?РџР­Р? Президентской академии Владимир Еремкин. РџРѕ его словам, нынешние цены РЅРµ СЃРїРѕСЃРѕР±РЅС‹ покрыть дефицит — РѕРЅРё позволяют лишь приблизиться Рє плановому показателю.

При цене выше $90 доходы бюджета могут превысить плановые показатели на 15–20%, что позволит сократить накопленный дефицит, но вряд ли выведет бюджет в баланс, подчеркнул аналитик "Цифра брокер" Егор Зиновьев.

Как дорогая нефть влияет на инфляцию и ключевую ставку

Дорогая нефть сама по себе не создает рисков для инфляции, однако причины, из-за которых она растет в цене, — военный конфликт на Ближнем Востоке и нарушение маршрутов поставок как энергоресурсов, так и прочих товаров мировой торговли — могут привести к росту мировых цен по широкому кругу товаров и услуг, отметили в ЦБ. Там добавили: если конфликт затянется, мировая инфляция может перекинуться и на Россию.

Рост налоговой цены нефти считается умеренно проинфляционным фактором, поскольку усиливает бюджетный импульс и потребительский спрос, подчеркнул Егор Зиновьев. Однако часть эффекта компенсируется укреплением рубля и механизмами регулирования внутренних цен на топливо. Поэтому эксперт прогнозирует плавное смягчение денежно-кредитной политики. По его мнению, ключевая ставка составит до 12% к концу года.

Тем не менее Банк России продолжит сохранять осторожность из-за рисков импортируемой инфляции и геополитической неопределенности, поэтому снижение ключевой будет идти медленнее ожиданий рынка, считает Ольга Беленькая.

Для устойчивой балансировки бюджета необходимо, чтобы цена на Urals держалась выше $100 на протяжении длительного времени, что возможно только при затяжном внешнем шоке. Конфликт на Ближнем Востоке добавляет неопределенности, поэтому бюджетная политика остается консервативной: сверхдоходы аккумулируются, а дефицит 2026 года, вероятно, сохранится.

РўРљРЎ.Р РЈ

Общение: Группа РІ Telegram, Форум    Р?нформационные каналы: Важные новости, Р’СЃРµ новости