Большинство аналитиков ожидает снижения ключевой ставки Банка России на 50 б.п. — до 14%

ЦБ в апреле пятый раз подряд снизил ключевую ставку на 50 б.п. — до 14,5%. Регулятор тогда отметил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.

Сигналы ЦБ и позиция президента

"Это ни в коей мере не означает неизбежность снижения ставки на каждом из них (ближайших заседаний)", — заявил в начале июня зампред Банка России Алексей Заботкин, повторив апрельский сигнал. По его словам, пространство для смягчения денежно-кредитной политики не увеличилось. Отвечая на вопрос о возможности снижения ставки на 25 б.п., зампред ЦБ напомнил заявление с одной из последних пресс-конференций по ставке: "Если такая альтернатива будет предложена участниками обсуждения, то она будет предметно обсуждена".

"Что касается возможных шагов, вы знаете, мы их не комментируем. В зависимости от ситуации возможны и большие шаги (больше 50 б.п.), но возможны и паузы в рамках в том числе базового сценария, поэтому всё будет зависеть от данных, которые поступают", — заявила в феврале председатель Банка России Эльвира Набиуллина.

РќР° прошлой неделе президент Р Р¤ Владимир Путин заявил, что предпринимаемые правительством Рё Банком Р РѕСЃСЃРёРё меры РїРѕ Р±РѕСЂСЊР±Рµ СЃ инфляцией дают результат, поэтому можно ожидать снижения ключевой ставки. "Ситуация, РѕРЅР° РІ общем РїРѕРґ контролем, это очевидная совершенно вещь. Р? принимаемые меры дают искомый результат — инфляция-то падает. Сколько РѕРЅР°, пять СЃ небольшим процентов? Поэтому думаю, что РјС‹ вправе рассчитывать Рё РЅР° снижение ключевой ставки, Рё РЅР° достижение РґСЂСѓРіРёС… необходимых параметров", — заявил глава государства.

Данные по инфляции и ожидания бизнеса

Р?нфляция РІ Р Р¤, РїРѕ данным Росстата, СЃ 9 РїРѕ 15 РёСЋРЅСЏ составила 0,15% после 0,20% СЃ 2 РїРѕ 8 РёСЋРЅСЏ. Годовая инфляция РІ Р Р¤ РЅР° 15 РёСЋРЅСЏ ускорилась РґРѕ 5,63% СЃ 5,51% РЅР° 8 РёСЋРЅСЏ (РїРѕ методике ЦБ) Рё поднялась РґРѕ 5,60% СЃ 5,50% (РїРѕ методике Минэкономразвития).

Банк Р РѕСЃСЃРёРё представил расчёты РїРѕ сезонно скорректированной инфляции: РІ мае РѕРЅР° снизилась РґРѕ 0,15% СЃ 0,19% РІ апреле, оказавшись ниже СѓСЂРѕРІРЅСЏ октября 2022 РіРѕРґР° (0,18%). Р?нфляционные ожидания населения Р Р¤ РІ РёСЋРЅРµ снизились РґРѕ 12,4% СЃ 13,0%, ценовые ожидания предприятий продолжили снижаться пятый месяц РїРѕРґСЂСЏРґ.

Прогнозы аналитиков

В условиях низкой инфляции в апреле-мае, снижения инфляционных ожиданий бизнеса, крепкого рубля и сдержанных темпов роста экономической активности ЦБ в пятницу вновь снизит ставку на 50 б.п., считают аналитики SberCIB Investment Research. По их мнению, регулятор сопроводит это решение осторожными комментариями из-за сохраняющегося преобладания проинфляционных рисков.

Снизив ставку на 50 б.п., ЦБ может ужесточить сопутствующую риторику, полагают экономисты ВТБ. "Текущие темпы инфляции в апреле и мае оказались ниже целевых ориентиров, в том числе в устойчивых компонентах. Дополнительный фактор — крепкий рубль, который в том числе отражает жесткость денежно-кредитных условий", — подчеркивают эксперты.

Аналитики "Ренессанс Капитала" считают, что ЦБ сохранит направленный сигнал на ближайшие заседания. Основным аргументом в пользу продолжения цикла смягчения ДКП является снижение инфляционного давления, в том числе в части устойчивых компонентов.

Эксперты компании "Астра управление активами" соглашаются, что риски со стороны бюджета требуют осторожных 50 б.п. снижения. Они напоминают, что изначально в июне ждали шаг в 100 б.п.

Экономисты "Рў-Р?нвестиций" ждут смягчения риторики РІ пятницу. "Новости РїРѕ урегулированию конфликта РЎРЁРђ Рё Р?рана для решений ЦБ РїРѕ ставке играют скорее РІ пользу смягчения", — отмечают эксперты.

Вариант снижения на 25 б.п.

В пользу более осторожного шага в 25 б.п. говорит ряд факторов, поясняют экономисты Альфа-банка. Несмотря на замедление инфляции в апреле-мае, динамика цен в последние недели складывается хуже ожиданий, действие разовых факторов может продлиться и способствовать росту устойчивых компонентов. Эксперты также указывают на проинфляционное влияние со стороны спроса, ускорения темпов роста кредитования, увеличения наличных в обращении и роста расходов бюджета.

Р РѕСЃС‚ количества факторов СЂРёСЃРєР° также отмечают эксперты Р?Р‘ "Синара", прогнозирующие снижение ставки только РЅР° 25 Р±.Рї. "РќР° решение повлияет, вероятно, Рё отказ РѕС‚ цели выйти РЅР° нулевой структурный дефицит РІ 2026 РіРѕРґСѓ — теперь такая задача ставится только Рє 2029 РіРѕРґСѓ", — подчеркивают аналитики. РћРЅРё оценивают вероятность снижения РЅР° 25 Р±.Рї. РІ 50%, РЅР° 50 Р±.Рї. — РІ 35%, сохранения РЅР° нынешнем СѓСЂРѕРІРЅРµ — РІ 15%.

Эксперты "Р?нгосстрах-Р?нвестиций" считают, что РїРѕРґС…РѕРґ Банка Р РѕСЃСЃРёРё останется консервативным. "Наиболее вероятным сценарием для нас РІ этой ситуации представляется решение РїРѕ снижению ключевой ставки (РЅР° 50 или 25 Р±.Рї.), Р° также, что возможно даже более важно, смена сигнала СЃ РјСЏРіРєРѕРіРѕ РЅР° нейтральный", — отмечают эксперты.

Аналитики банка "Русский стандарт" указывают на сохраняющиеся на высоком уровне проинфляционные риски. "В базовом сценарии мы считаем, что регулятор может перейти на шаг снижения ставки с 50 до 25 б.п. уже на июньском заседании", — подчеркивают эксперты.

РўРљРЎ.Р РЈ

Общение: Группа РІ Telegram, Форум    Р?нформационные каналы: Важные новости, Р’СЃРµ новости