Совет директоров Банка Р РѕСЃСЃРёРё РїСЂРёРЅСЏР» решение снизить ключевую ставку сразу РЅР° 2 процентных пункта (Рї. Рї.) РґРѕ 18% РЅР° заседании 25 июля. Решение регулятора совпало СЃ РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРј – РІСЃРµ опрошенные "Ведомостями" аналитики ожидали ее понижения, большинство – РґРѕ 18%. ЦБ рассматривал шаг РІ 100, 150 или 200 базисных пунктов (Р±. Рї.) СЃ "предметным" обсуждением 100 Рё 200 Р±. Рї., сообщила председатель Банка Р РѕСЃСЃРёРё Рльвира Набиуллина РІ С…РѕРґРµ пресс-конференции РїРѕ итогам заседания.
ЦБ будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели в 2026 г., это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), говорится в пресс-релизе по итогам заседания. ЦБ сообщил, что дальнейшие решения по ключевой ставке он будет принимать в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.
Текущее инфляционное давление, в том числе в устойчивой части, снижается быстрее ожиданий, объяснил ЦБ свое решение в пресс-релизе. Рост внутреннего спроса замедляется, а экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.
"Решение было ожидаемым Рё принято СЃ учетом складывающейся ситуации. Прохождение периода охлаждения СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё должно быть предельно аккуратным Рё контролируемым", – сообщил журналистам представитель Минэкономразвития. Важно, чтобы дальнейшие решения были своевременными Рё соразмерными, добавил РѕРЅ.
Также Банк Р РѕСЃСЃРёРё РїРѕ итогам РѕРїРѕСЂРЅРѕРіРѕ заседания впервые СЃ апреля РѕР±РЅРѕРІРёР» СЃРІРѕР№ среднесрочный РїСЂРѕРіРЅРѕР·, включая ожидания РїРѕ средней ставке РЅР° 2025 Рі. РћРЅРё снизились РґРѕ 18,8–19,6% СЃ прежних 19,5–21,5%. РќР° будущий РіРѕРґ РїСЂРѕРіРЅРѕР· средней ключевой ставки снижен РґРѕ 12–13% после 13–14%. РЎ 2027 Рі., как Рё ранее, ЦБ ожидает ключевую ставку РІ долгосрочном нейтральном диапазоне 7,5–8,5%.
Прогноз ЦБ по ключевой ставке допускает возможность ее снижения на 1, 1,5 и 2 п. п. на последующих заседаниях, но возможны и паузы, решение будет зависеть от поступающих данных, заявила Набиуллина. Равномерная траектория снижения может быть при более убедительной картине стабилизации инфляции, отметила она.
Макроопрос аналитиков, который провел ЦБ накануне заседания, предполагает среднюю ключевую ставку на этот год на уровне 19,3% после 20% в предыдущем опросе. На остаток 2025 г. она составит 17,4%, а в следующем году опустится в среднем до 13,8%, следует из консенсус-опроса.
Какой будет ставка
Рљ концу РіРѕРґР° Банк Р РѕСЃСЃРёРё может опустить ключевую ставку РґРѕ 14% годовых, считает большинство опрошенных "Ведомостями" экономистов. Р’ отличие РѕС‚ предыдущих новый РїСЂРѕРіРЅРѕР· РЅРµ предполагает возможности повышения ключевой ставки, подчеркивает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая. РћРЅ соответствует диапазону ключевой ставки РЅР° конец РіРѕРґР° РІ размере 14–18%, считает Беленькая.
Ставка может быть 14–16% РІ конце 2025 Рі., СЃ учетом снижения РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° ЦБ РЅР° ближайшие РґРІР° РіРѕРґР°, считает СЌРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚, автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев. Теоретически ставка может остаться РЅР° текущем СѓСЂРѕРІРЅРµ 18%, РЅРѕ тогда РїСЂРѕРіРЅРѕР· РЅР° 2026 Рі. РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 12–13% будет недостижимым, отмечает Тунев. РџРѕ его мнению, консервативный РїСЂРѕРіРЅРѕР· неизменности ставки РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 18% оставлен технически, чтобы сигнал РЅРµ был слишком РјСЏРіРєРёРј, либо РЅР° случай ослабления рубля. РРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚ Рё автор Telegram-канала Spydell_finance Павел Р СЏР±РѕРІ прогнозирует 14% РїРѕ итогам заседания 19 декабря.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев ожидает, что Банк Р РѕСЃСЃРёРё РЅР° следующем заседании 12 сентября СЃРЅРёР·РёС‚ ключевую ставку еще РЅР° 100–200 Р±. Рї. РґРѕ 16–17%. РџРѕ словам эксперта, затем регулятор будет опускать ее РЅР° каждом РёР· оставшихся РІ этом РіРѕРґСѓ заседаний шагами РїРѕ 100–200 Р±. Рї. – РґРѕ 14% Рє концу РіРѕРґР°. Геополитический фактор Рё состояние РјРёСЂРѕРІРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё РІ условиях торговых РІРѕР№РЅ являются основными факторами неопределенности для РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р°, предупреждает Васильев. Старший аналитик SberCIB Investment Research Р?РіРѕСЂСЊ Рапохин РЅРµ исключает, что РЅР° сентябрьском заседании регулятор может снизить ставку еще РЅР° 200 Р±. Рї. РґРѕ 16%, Р° Рє концу РіРѕРґР° – РґРѕ 15%. Директор РїРѕ макроэкономическому анализу банка Дом.Р Р¤ Жанна РЎРјРёСЂРЅРѕРІР° ожидает диапазон 15–16% РЅР° конец РіРѕРґР°.
РџСЂРё стабильности валютного РєСѓСЂСЃР° ставка РЅР° конец РіРѕРґР° может оказаться РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 14–15%, РІ базовом сценарии РѕРЅР° составит 16%, считает главный СЌРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚ Газпромбанка Павел Бирюков. РћРЅ поясняет, что этому может способствовать возвращение рубля Рє среднесрочным устойчивым СѓСЂРѕРІРЅСЏРј, являющееся проинфляционным фактором.
Прогнозы по инфляции
ЦБ СЃРЅРёР·РёР» РїСЂРѕРіРЅРѕР· РїРѕ инфляции РЅР° 2025 Рі. РґРѕ 6–7% СЃ предыдущей оценки 7–8%. Р’ следующем РіРѕРґСѓ регулятор ожидает достижения таргета РІ 4% РїРѕ инфляции. Ранее участники макроопроса регулятора понизили ожидания РїРѕ инфляции РЅР° конец РіРѕРґР° РґРѕ 6,8% РїРѕ сравнению СЃ 7,1% РІ мае. РџСЂРё этом РѕРЅРё больше РЅРµ ждут достижения таргета РІ 4% РІ 2026 Рі., которое запланировал ЦБ. РџРѕ оценкам аналитиков, РІ следующие РґРІР° РіРѕРґР° показатель составит 4,7 Рё 4,3% соответственно. РџСЂРѕРіРЅРѕР· Минэкономразвития РЅР° конец РіРѕРґР° составляет 7,6%, РЅР° конец 2026 Рі. – 4%.
Р’ снижении инфляционного давления РІСЃРµ больше проявляется влияние жестких денежно-кредитных условий РЅР° СЃРїСЂРѕСЃ, пишет ЦБ РІ пресс-релизе. РћРЅ отмечает, что эффекты жесткой ДКП, РІ том числе через укрепление рубля, РІ большей мере отражаются РІ РЅРёР·РєРёС… темпах роста цен РЅР° непродовольственные товары. Рти эффекты постепенно проявляются Рё РІ снижении инфляционного давления РІ продовольственных товарах Рё услугах. Ценовая динамика остается неоднородной, РЅРѕ разброс РїРѕ компонентам несколько уменьшился, отмечает регулятор.
Проинфляционные СЂРёСЃРєРё преобладают РЅР° среднесрочном горизонте, отмечает ЦБ. Причина – РІ более длительном отклонении СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё вверх РѕС‚ траектории сбалансированного роста, также повлияли высокие инфляционные ожидания Рё ухудшение условий внешней торговли. Замедление роста РјРёСЂРѕРІРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё Рё цен РЅР° нефть РїСЂРё эскалации торговых РІРѕР№РЅ может иметь проинфляционные эффекты через динамику РєСѓСЂСЃР° рубля, считает Банк Р РѕСЃСЃРёРё. РћРЅ добавляет, что значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность. Дезинфляционные СЂРёСЃРєРё связаны СЃ более значительным замедлением роста кредитования Рё внутреннего СЃРїСЂРѕСЃР° РїРѕРґ влиянием жесткой ДКП.
Ожидания россиян относительно повышения цен в ближайший год уже два месяца подряд остаются на уровне 13% после 13,4% в мае. Ценовые ожидания бизнеса в июле повысились после шести месяцев снижения, следует из мониторинга предприятий Банка России. Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие три месяца в годовом выражении составил 4,9% после 4,6% в июне. Наибольший рост показателя ждут в электроэнергетике и водоснабжении из-за повышения уровня тарифов на коммунальные услуги с июля 2025 г.
Васильев полагает, что годовая инфляция прошла СЃРІРѕР№ РїРёРє РІ марте РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 10,3% Рё Рє концу РіРѕРґР° снизится РґРѕ 5,6%. Тунев ожидает 6–6,5% инфляции РЅР° конец РіРѕРґР° РїСЂРё стабильном РєСѓСЂСЃРµ рубля. РЎРјРёСЂРЅРѕРІР° РёР· банка Дом.Р Р¤ прогнозирует 6,8% РЅР° конец РіРѕРґР°.
Что будет с ВВП и кредитованием
Банк Р РѕСЃСЃРёРё РЅРµ изменил РїСЂРѕРіРЅРѕР· РїРѕ Р’Р’Рџ РЅР° 2025 Рі. (СЂРѕСЃС‚ РЅР° 1–2%), поскольку рассчитывает РЅР° поддержку показателя Р·Р° счет восстановления экспорта Рё добычи, отметила Набиуллина РІ С…РѕРґРµ пресс-конференции. Произойти это может благодаря изменениям ограничений ОПЕК+, рассчитывает ЦБ. Р РѕСЃС‚ Р’Р’Рџ Р РѕСЃСЃРёРё РІ I квартале 2025 Рі. составил 1,4%, фиксировал Росстат. РџРѕ итогам пяти месяцев СЂРѕСЃС‚ Р’Р’Рџ РјРѕРі составить 1,5% РіРѕРґ Рє РіРѕРґСѓ, оценивал РњРёРЅСЌРє.
РЎРјРёСЂРЅРѕРІР° подчеркивает, что решение ЦБ РїРѕ ставке находится РІ рамках базового РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р°, поэтому РЅРµ окажет влияния РЅР° СЂРѕСЃС‚ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё РІ этом РіРѕРґСѓ, РѕРЅ будет РІ пределах 1–2%. Снижение ставки РЅР° 2 Рї. Рї. даст поддержку тем компаниям, Сѓ которых есть кредиты РїРѕ плавающим ставкам, РЅРѕ глобально это проблемы закредитованных компаний РЅРµ решает, считает РЎРјРёСЂРЅРѕРІР°. Для таких бизнесов сейчас основная поддержка связана СЃ замедлением роста издержек РёР·-Р·Р° крепкого РєСѓСЂСЃР° Рё общего замедления инфляции, РЅРѕ Рё фактор ставок для РЅРёС… будет оставаться значимым как РјРёРЅРёРјСѓРј РґРѕ конца РіРѕРґР°, отмечает эксперт.
Р?зменение РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° РїРѕ ключевой ставке РЅР° 2026 Рі. позволит чувствовать себя уверенней закредитованным заемщикам, считает Тунев. РћРЅ добавляет, что РЅР° практике так далеко кредиторы Рё заемщики РЅРµ смотрят Рё ориентируются РЅР° текущие значения ставки РІ номинальном Рё реальном (Р·Р° вычетом инфляции. – "Ведомости") выражении. РџСЂРё этом ЦБ РІ обновленном РїСЂРѕРіРЅРѕР·Рµ СЃСѓР·РёР» диапазон ожидаемого роста корпоративного кредитования РІ 2025 Рі. – РѕРЅ составил 9–12% против предыдущих 8–13%. Верхнюю границу оценки роста розничного кредитования ЦБ РїРѕРЅРёР·РёР» РґРѕ 1–4 СЃ 1–6%.
Снижение ставки даже РЅР° 100–200 Р±. Рї. удешевит кредиты, заявлял глава подкомитета "Деловой Р РѕСЃСЃРёРё" РїРѕ публичным рынкам капитала Алексей Лазутин. Данные мониторинга предприятий Банка Р РѕСЃСЃРёРё Р·Р° июль показывают дальнейшее замедление роста экономической активности, индикатор бизнес-климата снизился РґРѕ 1,5 после 3 РІ РёСЋРЅРµ – это РјРёРЅРёРјСѓРј СЃ октября 2022 Рі. Росстат сообщил, что РЅР° фоне охлаждения СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё СЂРѕСЃС‚ промпроизводства Р·Р° первое полугодие 2025 Рі. замедлился РґРѕ 1,4% РІ РіРѕРґРѕРІРѕРј выражении – Р·Р° счет падения добычи РЅР° 2,4% Рё роста обработки РЅР° 4,2%. Р—Р° аналогичный период прошлого РіРѕРґР° СЂРѕСЃС‚ промпроизводства РІ РіРѕРґРѕРІРѕРј выражении составил 5%.
Ведомости
Общение: Группа в Telegram,
Форум
Р?нформационные каналы:
Важные новости,
Все новости
