Еще девять полагают, что ЦБ РІСЃРµ же СЃРЅРёР·РёС‚ ставку. Р?Р· РЅРёС… четыре экономиста ждут ее уменьшения сразу РЅР° 200 базисных пункта РґРѕ 19%, еще три – РґРѕ 20%. РћРґРёРЅ аналитик допускает снижение ставки РІ диапазоне 19–20%, еще РѕРґРёРЅ ожидает РѕС‚ регулятора менее решительного сокращения – РґРѕ 20,5%.
РќР° предыдущем заседании 25 апреля Банк Р РѕСЃСЃРёРё сохранил ставку РІ четвертый раз – РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 21% РѕРЅР° держится СЃ конца октября. Рто решение совпало СЃ консенсус-РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРј "Ведомостей". Р’ пресс-релизе РїРѕ итогам заседания говорилось, что инфляционное давление продолжает снижаться, РЅРѕ остается высоким, Р° СЂРѕСЃС‚ внутреннего СЃРїСЂРѕСЃР° РїРѕ-прежнему значительно опережает возможности расширения предложения. Р’ то же время регулятор смягчил сигнал впервые Р·Р° РґРІР° РіРѕРґР° РЅР° нейтральный Рё РЅРµ включил РІ пресс-релиз тезис Рѕ возможном повышении ставки РІ случае недостаточной для достижения таргета дезинфляционной динамики. Р’ С…РѕРґРµ заседания сложился "широкий консенсус" РїРѕ сохранению ставки, предметом обсуждения были лишь "нюансы сигнала", говорила журналистам председатель ЦБ Рльвира Набиуллина.
Для смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) Банк России должен зафиксировать "устойчивость дезинфляционного тренда", признаками которого станут замедление потребительской активности и кредитования, уменьшение напряженности на рынке труда и отсутствие проинфляционных шоков со стороны бюджета или внешних условий, говорила Набиуллина. Ускорить реализацию такого сценария могло бы устойчивое укрепление национальной валюты, добавляла председатель ЦБ.
Годовая инфляция замедлялась РІ этом месяце – РЅР° 26 мая Минэкономразвития оценило ее РІ 9,78% после 9,9% РЅР° 19 мая Рё 10,09% РЅР° 12 мая.
На конец апреля статистическое ведомство оценивало показатель годовой инфляции в 10,23% против 10,34% по итогам марта. В снижение цен свой вклад вносит сезонное удешевление плодоовощной продукции, а также некоторое снижение цен на непродовольственные товары из-за укрепления рубля. По данным Росстата, с 20 по 26 мая рост цен составил 0,06% после 0,07% и 0,06% двумя неделями ранее. Несмотря на фиксируемое замедление инфляции, ожидания россиян относительно повышения цен в ближайший год растут. В мае показатель вырос до 13,4% против 13,1% в апреле и 12,9% в марте. Курс рубля с 30 апреля по 30 мая укрепился почти на 4% (с 81,56 до 78,50 руб./$) и сейчас находится на двухлетних максимумах. С начала года стоимость нацвалюты выросла почти на 20%.
Причины сохранения ставки
Большинство экспертов ожидают сохранения ставки со смягчением сигнала, поскольку инфляционные ожидания населения повышаются второй месяц подряд. По мнению аналитиков, регулятор не будет закрывать глаза на то, что один из основных индикаторов не уменьшается, несмотря на замедление роста цен и укрепление рубля. Высокие инфляционные ожидания населения могут привести к новой волне роста спроса и, как следствие, цен при снижении ключевой ставки, предупреждает старший аналитик УК "Первая" Наталья Ващелюк.
Текущая инфляция РІ апреле снизилась РґРѕ 6,2% (РІ пересчете РЅР° РіРѕРґ СЃ коррекцией РЅР° сезонность), базовая – достигла 4,4%, тогда как РІ декабре 2024 Рі. РѕР±Р° показателя составляли 14,1%, оценивает Ващелюк. РџСЂРё этом ослабление роста цен РІРѕ РјРЅРѕРіРѕРј обусловлено укреплением рубля, считает РѕРЅР°. Также заметна неоднородность замедления инфляции – РІ РіСЂСѓРїРїРµ непродовольственных товаров СЃ коррекцией РЅР° сезонность РѕРЅР° уже близка Рє нулю, РЅРѕ РІ продовольственных товарах Рё услугах темпы остаются высокими, отмечает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая. Усиливаются Рё проинфляционные СЂРёСЃРєРё СЃРѕ стороны цен РЅР° нефть Рё геополитики, Р° весенние заморозки РІРЅРѕСЃСЏС‚ неопределенность РІ ситуацию СЃ урожаем, добавляет Беленькая.
Участники опроса
Консенсус-РїСЂРѕРіРЅРѕР· "Ведомостей" Рѕ динамике ключевой ставки РЅР° предстоящем 6 РёСЋРЅСЏ заседании Банка Р РѕСЃСЃРёРё учитывает оценки аналитиков 24 организаций: Р’РўР‘, РџРЎР‘, Совкомбанка, Газпромбанка, банка "Бланк", "РњРўРЎ банка", банка Дом.Р Р¤, "Р?нгосстрах банка", "Финама", "Региона", "Синары", "Цифра брокера", РЈРљ "Альфа-капитал", РЈРљ "Первая", "Р РёРєРѕРј-траста", рейтинговых агентств "Рксперт Р Рђ", РђРљР Рђ, организации "Деловая Р РѕСЃСЃРёСЏ", университетов РќР?РЈ Р’РЁР, Р РРЈ РёРј. Плеханова, РАНХиГС, Bloomberg Economics, Telegram-каналов Truevalue Рё Spydell_finance.
ЦБ РЅРµ будет форсировать переход Рє циклу снижения ключевой ставки, так как продолжает фиксировать существенные СЂРёСЃРєРё рецидива инфляции, считает управляющий эксперт центра аналитики Рё экспертизы РџРЎР‘ Денис РџРѕРїРѕРІ. Р’ апреле – мае продолжили расти инфляционные ожидания населения, Р° краткосрочные ценовые ожидания бизнеса остаются РЅР° высоком СѓСЂРѕРІРЅРµ. РљСЂРѕРјРµ того, правительство РІ обновленном плане предполагает более высокую индексацию регулируемых тарифов, что потребует РѕС‚ Банка Р РѕСЃСЃРёРё сохранения действующей траектории ключевой ставки для обеспечения возврата инфляции Рє таргету 4% РІ 2026 Рі., добавляет РџРѕРїРѕРІ.
РџРѕ словам Беленькой, ЦБ может опасаться, что РІ случае снижения ставки экономические агенты Р±СѓРґСѓС‚ "забегать вперед" РІ ожиданиях траектории ее снижения Рё регулятор может потерять контроль над темпами смягчения денежно-кредитных условий. Решение снизить ставку должно быть единогласным среди членов совета директоров, чтобы РЅРµ пришлось потом ее повышать, – сейчас цена ошибки ЦБ очень высока, подчеркивает главный СЌРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚ "Синары" Сергей Коныгин.
ЦБ сохранит ставку, так как для перехода к ее снижению регулятору потребуются уверенное снижение инфляционных ожиданий, стабилизация внешних условий и цен на нефть, а также смягчение условий на рынке труда, отмечает главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков.
Возможность снижения
Условия для снижения ставки созданы: экономика замедлилась, темпы роста потребительских займов замедляются, кредит бизнесу и ипотека идут по нижней границе прогнозов ЦБ, отмечает автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев. По его оценке, ставку будут снижать на каждом заседании до конца года, чтобы не допустить нарастания финансовых проблем и переохлаждения экономики. Аргументом для снижения может стать тяжелая ситуация для бизнеса, который уже длительное время пытается выживать в условиях дорогих денег: сокращает персонал или уводит его в неоплачиваемый отпуск, останавливая существующие бизнес-линии и не запуская новые, отмечает управляющий директор инвесткомпании "Риком-траст" Дмитрий Целищев. Банк России в обзоре финансовой стабильности указал на ухудшение финансового состояния 78 крупнейших компаний России на фоне роста себестоимости, снижения рентабельности продаж и повышения расходов на обслуживание кредитов.
Загрузка производственных мощностей РІ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ снизилась РґРѕ 79,3% – это РјРёРЅРёРјСѓРј СЃ середины 2022 Рі., отмечает сотрудник факультета экономических наук РќР?РЈ ВШРГригорий Р–РёСЂРЅРѕРІ. РћРЅ также указывает РЅР° то, что кредитный импульс достиг минимального СѓСЂРѕРІРЅСЏ СЃ 2022 Рі.
Также РІ пользу снижения ставки РіРѕРІРѕСЂРёС‚ снижение напряженности РЅР° рынке труда, которое РјС‹ РІРёРґРёРј РІ последних опросах предприятий, добавляет главный СЌРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚ Bloomberg Economics РїРѕ Р РѕСЃСЃРёРё Александр Р?саков. Еще РѕРґРЅРёРј фактором РІ пользу такого решения может стать охлаждение СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё, которое РјС‹ РІРёРґРёРј РІ последних данных РїРѕ Р’Р’Рџ Рё кредитованию, РіРѕРІРѕСЂРёС‚ Р?саков. РџРѕ данным Росстата, СЂРѕСЃС‚ Р’Р’Рџ РІ I квартале составил 1,4%. РџРѕ оценкам экспертов, СЃ сезонной коррекций РІ январе – марте было снижение СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё РїРѕ сравнению СЃ последним кварталом 2024 Рі. (СЃРј. текст РѕС‚ 6 мая).
РџРѕ мнению Р–РёСЂРЅРѕРІР°, фактору инфляционных ожиданий стоит уделять меньше внимания, поскольку РѕРЅРё растут вместе СЃ ухудшением потребительских настроений Рё РЅРµ вызывают избыточного потребления. Р–РёСЂРЅРѕРІ также подчеркивает, что значимая часть потребительской РєРѕСЂР·РёРЅС‹ – товары СЃРѕ слабо эластичным СЃРїСЂРѕСЃРѕРј или близкой Рє монопольной структурой предложения Рё РІ этой части важнее смотреть РЅР° инфляционные ожидания бизнеса, Р° РѕРЅРё Р·Р° последние месяцы снизились. Текущий уровень находится РЅР° минимальных значениях СЃ лета 2023 Рі., однако остается повышенным, отмечал ЦБ. Средний темп прироста отпускных цен, ожидаемый предприятиями РІ следующие три месяца, составил 4,4% РІ пересчете РЅР° РіРѕРґ. Еще РѕРґРёРЅ РїРѕРІРѕРґ РЅРµ доверять инфляционным ожиданиям назвал директор аналитического департамента "Цифра брокера" Ованес Оганисян. РџРѕ его словам, ожидание граждан без депозитов снижаются, Р° граждане СЃ депозитами хотят побольше заработать, поэтому РІ опросах ЦБ РёС… ответы РјРѕРіСѓС‚ быть искажены.
Что будет с инфляцией
Аналитики РїРѕ-разному оценивают уровень инфляции, которого можно ожидать Рє концу 2025 Рі. Большинство опрошенных "Ведомостями" ждут показателя РІ пределах РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° ЦБ, РІ диапазоне 7–8%.
Р’ ближайшие месяцы РЅР° динамику цен Р±СѓРґСѓС‚ заметно влиять СЃРїСЂРѕСЃ РЅР° туристические услуги Рё РєСѓСЂСЃ рубля, считает РџРѕРїРѕРІ. РџРѕ его словам, активный РІ последнее время СЂРѕСЃС‚ цен РЅР° услуги замедлится РІ случае сохранения крепости рубля, СЃ началом лета должны усилиться Рё сезонные дефляционные процессы РІ сегменте продуктов питания. РџСЂРё этом РІ начале РёСЋРЅСЏ ожидается СЂРѕСЃС‚ тарифов РЅР° транспортные услуги, Р° РІ начале июля – повышение тарифов Р–РљРҐ, напоминает РџРѕРїРѕРІ. Р’ таких условиях быстрого снижения РіРѕРґРѕРІРѕРіРѕ СѓСЂРѕРІРЅСЏ инфляции РѕРЅ РЅРµ ожидает, РЅР° конец первого полугодия РѕРЅР° составит 9,5–9,7%, Р° РЅР° конец РіРѕРґР° – около 7%.
При этом некоторые оценки более оптимистичны. Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев полагает, что годовая инфляция прошла свой пик в марте на уровне 10,3% и теперь будет снижаться до 5,6% к концу года. Предпосылками станут слабое кредитование на фоне высокой ключевой ставки, крепкий рубль, нормализация бюджетных расходов, говорит Васильев.
Коныгин также ожидает инфляцию ниже РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° ЦБ РїРѕ итогам РіРѕРґР° РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 6,5%, Р° РІ среднем – 8–9%. РћРЅ отмечает, что сыграет роль эффект высокой базы последнего квартала прошлого РіРѕРґР°.
Основным фактором, влияющим РЅР° инфляцию, сейчас является динамика валютного РєСѓСЂСЃР°, добавляет Коныгин. РџРѕ его прогнозам, даже РІ случае ослабления РєСѓСЂСЃР° РґРѕ 90 СЂСѓР±./$ РЅР° конец РіРѕРґР° инфляция РїРѕ итогам 2025 Рі. окажется вблизи 6,5–7%, С‚. Рµ. близко Рє нижней границе РїСЂРѕРіРЅРѕР·РЅРѕРіРѕ диапазона ЦБ.
Есть высокий СЂРёСЃРє того, что РїСЂРё ухудшении внешних условий девальвационные ожидания РІРЅРѕРІСЊ усилятся, рубль ослабнет, Р° инфляция вернется Рє высоким СѓСЂРѕРІРЅСЏРј, предупреждает Ващелюк. РћРЅР° указывает РЅР° то, что стремительный СЂРѕСЃС‚ РєСѓСЂСЃР° отечественной валюты начался после вступления РІ должность РЅРѕРІРѕРіРѕ президента РЎРЁРђ Рё его первого телефонного разговора СЃ президентом Р РѕСЃСЃРёРё. Р? замедлению экономической активности Рё умеренному СЃРїСЂРѕСЃСѓ РЅР° РёРјРїРѕСЂС‚ также могла способствовать геополитика, усилившая неопределенность для бизнеса, добавляет Ващелюк.
Ведомости
Общение: Группа в Telegram,
Форум
Р?нформационные каналы:
Важные новости,
Все новости
