Потребительский спрос в России может резко замедлиться до конца года

Эксперты �нститута народнохозяйственного прогнозирования РАН считают, что эффект отложенного спроса будет постепенно исчерпан, а замедление доходов и снижение привлекательности депозитов изменят поведение покупателей. В результате в 2027 году потребительский спрос может расти менее чем на 2%, а динамика ВВП окажется слабее ожидаемой. Об этом пишут Ведомости.

Покупатели пока поддерживают экономику

Как следует из доклада �НП РАН "Краткосрочный анализ динамики ВВП: август 2026", ускорение потребительской активности во втором квартале стало одним из факторов позитивной динамики российской экономики.

По данным Минэкономразвития, в первом квартале рост потребительской активности составлял 3,6% в годовом выражении, а во втором квартале ускорился до 6%. По итогам первого полугодия показатель увеличился на 4,8% против 2,4% за тот же период прошлого года.

Особенно заметно ускорение произошло в июне. Суммарный оборот розничной торговли, платных услуг населению и общественного питания вырос на 6% год к году против 1,7% в июне 2025 года.

Однако в �НП РАН считают, что нынешний рост расходов населения нельзя полностью объяснить увеличением доходов. Существенную роль сыграло изменение финансового поведения граждан.

Россияне стали меньше откладывать деньги

На фоне снижения ставок по депозитам население стало менее склонно сохранять свободные средства и чаще направлять их на покупки.

По данным опроса "инФОМа" для Банка России, в июле доля граждан, предпочитающих сберегать свободные деньги, составила 47,9%. За месяц показатель снизился на 6,5 процентного пункта, а по сравнению с июлем прошлого года – на 3,1 п. п.

Это минимальный уровень показателя с марта 2015 года. Таким образом, часть средств, которые ранее могли оставаться на банковских вкладах, начала переходить в потребительский сектор.

Снижение ставок делает такую модель поведения экономически понятной. Когда доходность депозитов уменьшается, гражданам становится менее выгодно откладывать деньги на банковских счетах. Одновременно у части населения появляется стимул совершать покупки, которые ранее откладывались.

�менно такой отложенный спрос, по оценке экспертов, сейчас поддерживает продажи товаров длительного пользования, включая автомобили.

Доходы населения уже растут заметно медленнее

При этом возможности дальнейшего увеличения потребления за счет доходов населения постепенно сокращаются.

Реальные располагаемые денежные доходы россиян в первом полугодии 2026 года выросли на 1,5% в годовом выражении. Годом ранее за тот же период рост составлял 8,7%.

Замедляется и увеличение реальной заработной платы. Если в январе – марте она росла более чем на 8% год к году, то в мае темп снизился до 4,5%.

Дополнительным сигналом становится ситуация с расходами бизнеса на персонал. По данным мониторинга Российского союза промышленников и предпринимателей, доля компаний, планирующих сокращать расходы на сотрудников, выросла с 25% в первом квартале до 46% во втором.

Для потребительского спроса это важный фактор. Зарплаты являются главным источником доходов большинства домохозяйств, поэтому замедление их роста со временем ограничивает возможности населения увеличивать расходы.

Снижение ставок помогло спросу, но создало новую проблему

Глава �НП РАН Александр Широв связывает текущую динамику потребления прежде всего с постепенным снижением процентных ставок.

Длительное снижение ключевой ставки ослабило сберегательную модель поведения россиян. Деньги стали активнее переходить с депозитов в потребление, в том числе в покупки автомобилей и других дорогостоящих товаров.

Управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Клисенко также отмечает влияние более низких ставок и крепкого рубля. По его оценке, именно сочетание этих факторов поддержало спрос во втором квартале. Укрепление российской валюты, в свою очередь, способствовало увеличению импорта и позволяло быстрее удовлетворять отложенный спрос.

При этом доходность банковских вкладов продолжает снижаться. Средняя максимальная ставка по годовым вкладам в крупнейших банках, по данным индекса доходности вкладов "Финуслуг" Мосбиржи, снизилась с 13,24% в начале года до 12,2% на 3 августа.

Получается парадоксальная ситуация: снижение ставок сейчас поддерживает потребление, но одновременно сокращает один из источников будущего спроса – доходы населения от сбережений.

�нфляционные ожидания снова пошли вверх

Еще одним фактором, способным изменить поведение потребителей, стали инфляционные ожидания.

В июне ожидаемая инфляция, согласно опросу "инФОМа", снизилась до 12,4% с 13% в мае. В июле показатель, однако, резко вырос до 14,7% – максимального значения с весны 2022 года. Данные публикует Банк России.

Рост инфляционных ожиданий может дополнительно стимулировать часть граждан покупать товары заранее, пока они не подорожали. Но одновременно он способен ухудшать реальные финансовые возможности домохозяйств, особенно если рост цен начинает опережать увеличение доходов.

Поэтому нынешнее ускорение потребления нельзя автоматически считать признаком устойчивого улучшения экономики. Часть спроса может представлять собой перенос покупок из будущего в настоящее.

Экономике придется обходиться без прежнего импульса

Эксперты �НП РАН считают, что эффект отложенного спроса будет исчерпан до конца 2026 года. Одновременно рост располагаемых доходов будет замедляться из-за более умеренной динамики заработных плат и снижения доходности вкладов.

Александр Широв ожидает, что по итогам 2026 года потребительский спрос увеличится примерно на 3% или немного больше. В 2027 году темпы роста, по его оценке, окажутся ниже 2%.

Для экономики это означает потерю одного из важных источников роста. Если потребление замедлится сильнее ожидаемого, вклад внутреннего спроса в увеличение ВВП также сократится.

По оценке Широва, замедление потребительской активности снизит прогнозируемую динамику ВВП России в 2027 году на 0,5 процентного пункта – с базовых 2% до 1,5%.

Вклад потребления в рост ВВП может почти вдвое снизиться

Похожей оценки придерживаются и другие аналитики. Старший аналитик управления макроэкономического анализа Совкомбанка Андрей Крылов ожидает, что в 2027 году потребление населения увеличится чуть менее чем на 2%.

При этом его вклад в динамику ВВП может сократиться с 1,5 процентного пункта в 2026 году до 0,9 п. п. в 2027 году.

Это означает, что российской экономике придется искать другие источники роста. Если потребительский спрос перестанет обеспечивать прежний вклад, большую роль будут играть инвестиции, государственные расходы, экспорт и промышленное производство.

Пока прогнозы по российской экономике остаются сдержанными. В Совкомбанке ожидают рост ВВП в 2026 году на 0–0,5%. Оценка НРА находится в диапазоне 0–0,3%, главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов прогнозирует рост примерно на 0,5%.

Банк России в июле также ухудшил прогноз и теперь ожидает роста российской экономики в 2026 году на 0–1% против прежнего диапазона 0,5–1,5%.

Таким образом, главный риск для потребительского сектора заключается не в резком обвале покупательской активности, а в постепенном исчерпании факторов, которые обеспечивали ее ускорение. Россияне уже начали тратить больше средств, накопленных ранее, но доходы при этом растут значительно медленнее. Если эта тенденция сохранится, в 2027 году потребление перестанет быть столь мощным двигателем экономического роста.

�рина Лазарева, ТКС.РУ

Общение: Группа РІ Telegram, Форум    Р�нформационные каналы: Важные новости, Р’СЃРµ новости