Фючерсы РЅР° нефть сорта Brent СЃ максимума 2022 РіРѕРґР° подешевели примерно РІРґРІРѕРµ (СЃРј. график). Р?СЋРЅСЊСЃРєРѕРµ геополитическое обострение РІРѕРєСЂСѓРі Р?рана подбросило котировки почти РЅР° 30%, РЅРѕ этот всплеск оказался краткосрочным. РџРѕ оценкам опрошенных "ДП" аналитиков, негативные факторы для чёрного золота РїРѕРєР° преобладают. РќРѕ это РЅРµ означает, что цены РЅР° это сырьё РЅРµ имеют шансов РЅР° СЂРѕСЃС‚. Как Рё котировки акций нефтяных компаний.
Главные факторы снижения котировок
"Цены РЅР° нефть большую часть первого полугодия 2025 РіРѕРґР° оставались РїРѕРґ нисходящим давлением РёР·–Р·Р° опасений более ограниченного СЃРїСЂРѕСЃР° РЅР° чёрное золото, РІ том числе СЃРѕ стороны Китая РїРѕ мере охлаждения второй РїРѕ величине СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё РІ РјРёСЂРµ, — констатирует аналитик Р?Рљ “Велес Капитал” Елена Кожухова. — Более РЅРёР·РєРёРµ нефтяные цены наряду СЃ укреплением рубля привели Рє падению нефтегазовых РґРѕС…РѕРґРѕРІ бюджета Р Р¤".
Старший инвестиционный консультант сервиса "Газпромбанк Р?нвестиции" Роман Беликов отмечает, что котировки нефти находятся РїРѕРґ давлением РІ последние месяцы вследствие постепенного отказа ОПЕК+ РѕС‚ ограничений РїРѕ добыче нефти Рё опасений участников рынка, касающихся перспектив РјРёСЂРѕРІРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё РЅР° фоне введения торговых пошлин действующей администрацией РЎРЁРђ.
Участники альянса ОПЕК+, РІ который РєСЂРѕРјРµ стран — членов картеля ОПЕК РІС…РѕРґСЏС‚ ещё несколько поставщиков, РІ том числе Р РѕСЃСЃРёСЏ, РІ начале июля утвердили решение СЃРѕ следующего месяца увеличить добычу суммарно РЅР° 548 тыс. баррелей РІ сутки (Р± / СЃ). Ранее, РІ РёСЋРЅРµ Рё июле, РѕРЅРё наращивали добычу РЅР° 411 Р± / СЃ. Таким образом, участники альянса пытаются восстановить СЃРІРѕСЋ долю РЅР° РјРёСЂРѕРІРѕРј рынке чёрного золота, которую РѕРЅРё потеряли СЃ 2016 РіРѕРґР°, РєРѕРіРґР° занялись самоограничением добычи ради поддержания цен РЅР° сырьё.
"Р’ последние несколько месяцев ОПЕК+ значительно наращивают добычу нефти: СЃ начала РіРѕРґР° объёмы уже выросли РЅР° 1 млн Р± / СЃ, Рє августу страны РјРѕРіСѓС‚ увеличить добычу ещё РЅР° 1 млн Р± / СЃ. После завершения сезона повышенного СЃРїСЂРѕСЃР° РЅР° нефть рынок может оказаться РІ профиците, так что РЅР° цены негативно влияют именно рыночные факторы СЃРїСЂРѕСЃР° Рё предложения", — уверен Марк Шумилов, аналитик ресурсных секторов Р?Рљ "Ренессанс Капитал".
Геополитика может сыграть свою роль в любой момент
Р’ июле цены РЅР° нефть пытаются восстановиться РѕС‚ локальных РјРёРЅРёРјСѓРјРѕРІ. Как считает Елена Кожухова, это РїСЂРѕРёСЃС…РѕРґРёС‚ РёР·–Р·Р° СЂРёСЃРєРѕРІ более ограниченного предложения РІРѕ втором полугодии РІ случае резкого ужесточения санкций против СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ нефти СЃРѕ стороны РЎРЁРђ Рё ЕС (данный РІРѕРїСЂРѕСЃ стоит РЅР° текущей политической повестке), Р° также возможного увеличения РјРёСЂРѕРІРѕРіРѕ СЃРїСЂРѕСЃР° РїРѕ мере стабилизации ситуации РІ РјРёСЂРѕРІРѕР№ торговле. Хотя РїРѕРєР° РЎРЁРђ обещают введение пошлин для основных торговых партнёров СЃ 1 августа.
"Котировки Brent РІ июле тестировали краткосрочное сопротивление $70,5 Р·Р° баррель, РїСЂРё стабилизации выше которого увеличатся шансы возвращения Рє РіРѕРґРѕРІРѕРјСѓ РїРёРєСѓ $80,34, — РіРѕРІРѕСЂРёС‚ аналитик. — Скорее всего, бычий сценарий реализуется РїСЂРё сохранении оптимистичных настроений РЅР° зарубежных фондовых рынках, заключении торговых сделок РЎРЁРђ СЃ основными партнёрами или более ограниченного предложения нефти РёР·–Р·Р° геополитической напряжённости, связанной СЃ украинским конфликтом или ситуацией РЅР° Ближнем Востоке. Геополитический фактор может РІРЅРѕРІСЊ вернуться РІ центр внимания инвесторов РІ том случае, если будет угрожать бесперебойным поставкам нефти РёР· Р РѕСЃСЃРёРё или СЃ Ближнего Востока. Ситуация для Р Р¤ РїСЂРё этом РІ случае введения новых санкций ЕС Рё установления РіРёР±РєРѕРіРѕ потолка цен РЅР° нефть РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 15% ниже рыночной стоимости может оставаться сложной, хотя даже сейчас нельзя сказать, что потолок РІ полной мере соблюдается. Любые энергетические санкции против Р Р¤ несут РІ себе опасность сокращения поставок чёрного золота РЅР° РјРёСЂРѕРІРѕР№ рынок Рё, соответственно, скорее станут бычьим фактором для цен".
Елена Кожухова подчёркивает, что РѕРґРЅРёРј РёР· ключевых СЂРёСЃРєРѕРІ РїСЂРё этом может стать установление озвученных президентом РЎРЁРђ Дональдом Трампом 100%–ных пошлин РЎРЁРђ для покупателей СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ нефти. Р’ данный момент это РІ РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕРј Китай Рё Р?РЅРґРёСЏ. "Возможно, подобный шаг приведёт Рє сокращению поставок чёрного золота Р·Р° рубеж, — предполагает РѕРЅР°. — Бюджетная ситуация РІ этом случае может улучшиться лишь РІ случае ослабления рубля или наращивания ненефтегазовых РґРѕС…РѕРґРѕРІ, РЅР° которые приходится РїРѕСЂСЏРґРєР° 70% РѕС‚ общего объёма поступлений (РІ частности, возможно усиление налогового давления РЅР° частный Рё корпоративный сектора РІ ближайшие РіРѕРґС‹). РќР° этом фоне РЅРµ исключено также увеличение поступлений РІ бюджет РѕС‚ выплаты дивидендов, как РІ этом сезоне, например, произошло СЃ рекордными дивидендами Р’РўР‘, Рё увеличение госзаимствований РїРѕ мере снижения ключевой ставки ЦБ Р Р¤".
Геополитические обострения РјРѕРіСѓС‚ существенно влиять РЅР° динамику котировок нефти, признаёт Роман Беликов. "Краткосрочный эффект РѕС‚ эскалации РЅР° Ближнем Востоке объясняется быстрым завершением острой фазы конфликта, — полагает РѕРЅ. — Р’ случае его возобновления РІ форме более серьёзного Рё долгосрочного противостояния сторон стоимость нефти может существенно вырасти относительно текущего СѓСЂРѕРІРЅСЏ. РњС‹ оцениваем вероятность снижения ценового потолка для СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ нефти как РЅРёР·РєСѓСЋ РІ СЃРІСЏР·Рё СЃ тем, что РѕРЅРѕ может привести Рє дополнительной волатильности Рё удорожанию нефти РЅР° РјРёСЂРѕРІРѕРј рынке, что, как правило, негативно воспринимается руководством РЎРЁРђ. РњС‹ ожидаем, что средняя цена нефти марки Brent РІ 2025 РіРѕРґСѓ составит около $65 Р·Р° баррель".
Аналитик ФГ "Финам" Николай Дудченко замечает, что в последние месяцы ситуация с ценами на нефть марки Brent улучшилась. Так, за период с 01.05.2025 по 01.07.2025 цена выросла с $61,2 за баррель до $67,5, или на 10%.
"Если РІРѕ второй половине июля цена продолжит СЂРѕСЃС‚, то июль станет третьим месяцем роста РїРѕРґСЂСЏРґ, — надеется РѕРЅ. — Вместе СЃ тем если рассматривать ситуацию более глобально, то СЃ июля 2022 РіРѕРґР° РјС‹ наблюдаем движение рынка РІРЅРёР·. Р’ целом Р·Р° текущий РіРѕРґ Рє настоящему времени цена снижается почти РЅР° 9%. Причины: тарифные РІРѕР№РЅС‹, действия ОПЕК+ Рё определённая деэскалация РЅР° Ближнем Востоке. Хотя этот тезис является спорным. РњС‹ полагаем, что ситуация РЅР° Ближнем Востоке продолжает оставаться достаточно сложной. Р’ настоящее время РјС‹ находимся РІ режиме перемирия, однако стоит помнить, что боевые действия РјРѕРіСѓС‚ РІ любой момент возобновиться. Ситуация РІ Красном РјРѕСЂРµ продолжает оставаться сложной — РЅРµ так давно хуситами были атакованы ещё РґРІР° танкера. Как следствие, РјС‹ полагаем, что ирано–израильский конфликт РїРѕРєР° что находится РІ состоянии заморозки".
В случае принятия положительного решения по потолку на российскую нефть влияние на мировые нефтяные котировки будет оказано примерно такое же, как и в прошлый раз, то есть его не будет, иронизирует Николай Дудченко.
"РўРѕ, что может произойти Рё что является негативным РІ первую очередь для Р Р¤, — это расширение дисконтов РЅР° СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёРµ сорта нефти, — уточняет РѕРЅ. — Вместе СЃ тем предполагаем, что ситуация СЃ дисконтами постепенно нормализуется. РњС‹ умеренно оптимистичны РІ отношении дальнейших перспектив цены РЅР° нефть Рё скорее склонны придерживаться точки зрения ОПЕК относительно баланса РЅР° рынке. РњС‹ допускаем, что цена РЅР° нефть может ещё раз вырасти выше $70 Р·Р° баррель. Вместе СЃ тем РІ IV квартале картель прогнозирует СЂРѕСЃС‚ добычи СЃРѕ стороны стран, РЅРµ входящих РІ ОПЕК+. Таким образом, возвращение Рє $65 РІСЃС‘ ещё возможно. Средняя цена Brent РІ текущем РіРѕРґСѓ, вероятно, РЅРµ превысит $70–71 Р·Р° баррель".
"Геополитические конфликты всегда очень существенно влияли РЅР° стоимость чёрного золота, — рассуждает Марк Шумилов. — РўРѕ, что напряжённость РЅР° Ближнем Востоке несколько снизилась, РЅРµ означает, что РІ будущем подобные события РЅРµ Р±СѓРґСѓС‚ влиять РЅР° котировки нефти. Р’ последнее время РІ большинстве случаев эффект РЅР° рынок нефти был действительно весьма краткосрочен, РЅРѕ РІРѕ РјРЅРѕРіРѕРј это было связано либо СЃ быстрой нормализацией ситуации, либо СЃ уверенностью участников РјРёСЂРѕРІРѕРіРѕ финансового рынка относительно такого развития событий. Если РјС‹ РЅРµ СѓРІРёРґРёРј значительных геополитических обострений РІ РјРёСЂРµ, то цена РЅР° нефть Brent может уйти ниже $60 Р·Р° баррель, однако этого может РЅРµ произойти, если ОПЕК+ примет решение РІ дальнейшем РЅРµ наращивать добычу".
Что касается ценового потолка РЅР° СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєСѓСЋ нефть, РїРѕ мнению эксперта, его влияние будет зависеть РѕС‚ того, удастся ли странам ЕС согласовать новый пакет санкций. РџРѕРєР° заметных успехов РІ этом направлении РЅРµ было. "Если Рє понижению ценового потолка присоединятся РЎРЁРђ, то эффект РѕС‚ ограничений будет более заметен — РјС‹ сможем увидеть СЂРѕСЃС‚ цен РЅР° нефть марки Brent Рё увеличение дисконтов РЅР° СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєСѓСЋ нефть сортов Urals Рё Р’РЎРўРћ, — думает РѕРЅ. — РќРѕ РЅР° данный момент РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕР№ сценарий предполагает введение санкций только странами ЕС, поэтому эффект может быть ограниченным".
Доходы нефтяников зависят от курса рубля
Рљ инвестициям РІ акции СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… нефтегазовых компаний следует подходить выборочно, советуют эксперты. РћР± этом же РіРѕРІРѕСЂСЏС‚ Рё итоги РѕРїСЂРѕСЃР° аналитиков, еженедельно РїСЂРѕРІРѕРґРёРјРѕРіРѕ Р?нтерфаксом (СЃРј. таблицу). РџСЂРё этом ситуация может поменяться Рє лучшему РІ целом для всего сектора РІ случае заметного роста цен РЅР° сырьё или ослабления рубля.
"Р’ первую очередь РЅР° нефтегазовый сектор негативно влияет снижение рублёвых цен РЅР° нефть сорта Urals, которые уже несколько месяцев держатся ниже отметки 5 тыс. рублей Р·Р° баррель, хотя ранее долгое время держались выше СѓСЂРѕРІРЅСЏ 6 тыс. рублей Р·Р° баррель, — рассказывает аналитик ФГ “Финам” Сергей Кауфман. — Рто РїСЂРѕРёСЃС…РѕРґРёС‚ как РёР·–Р·Р° некоторого снижения мировых цен РЅР° нефть, так Рё РёР·–Р·Р° аномальной крепости рубля. Р?Р·–Р·Р° ухудшения рыночной конъюнктуры дивидендная доходность даже лидеров сектора РЅР° горизонте 12 месяцев составит РїРѕСЂСЏРґРєР° 12%, что является уже РЅРµ настолько высоким значением РїСЂРё текущей денежно–кредитной политике (ДКП) Банка Р РѕСЃСЃРёРё".
На взгляд эксперта, лучше других в текущих условиях выглядят акции "Роснефти". Целевая цена специалистов "Финама" по ним составляет 576,3 рубля за акцию при текущей 420. Компания больше аналогов выигрывает от роста добычи в рамках сделки ОПЕК+, так как это позволит ей запустить проект "Восток Ойл". Также она является бенефициаром смягчения ДКП в РФ, так как это снизит процентные расходы. Наконец, "Роснефть" выделяется проведением байбэка (обратного выкупа акций) в периоды коррекций.
"Хуже РґСЂСѓРіРёС… РјРѕРіСѓС‚ выглядеть обыкновенные акции “Башнефти” Рё акции “Газпром нефти”, — добавляет РѕРЅ. — Р—Р° прошедший РіРѕРґ маржа переработки РІ Р Р¤ достаточно заметно снизилась, Рё данные компании сильнее прочих РјРѕРіСѓС‚ РѕС‚ этого пострадать. Р’ кейсе “Газпром нефти” фактором неопределённости также является объём дивидендов. Компания несколько лет наращивала долг ради выплаты повышенных дивидендов, РЅРѕ РІ долгосрочной перспективе такая конфигурация является неустойчивой, РІ СЃРІСЏР·Рё СЃ чем РЅР° горизонте 1–2 лет РЅРѕСЂРјР° выплат дивидендов “Газпром нефти” может снизиться РґРѕ 50–60% прибыли РїРѕ МСФО против текущих 75–80%".
Большинство СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… нефтяных компаний РІ условиях уже введённых энергетических санкций Рё относительно РЅРёР·РєРёС… цен РЅР° чёрное золото находятся РїРѕРґ среднесрочным нисходящим давлением Рё РїСЂРё сценарии ужесточения ограничений против Р Р¤ СЂРёСЃРєСѓСЋС‚ Рё дальше показывать динамику хуже рынка РІ ближайшие месяцы, предупреждает Елена Кожухова. "Наш взгляд РЅР° нефтяной сектор Р Р¤ РїСЂРё отсутствии значимых улучшений РЅР° геополитическом фронте РЅР° данный момент осторожный, — указывает РѕРЅР°. — Для “Сургутнефтегаза” дополнительным негативным фактором является крепкий рубль. Р?сключением РёР· медвежьей динамики последних месяцев РІ отрасли, впрочем, стали привилегированные акции “Транснефти”, которая провела сплит акций Рё рекомендовала щедрые дивиденды Р·Р° 2024 РіРѕРґ. РљСЂРѕРјРµ того, прибыль “Транснефти”, РІ отличие РѕС‚ конкурентов, РІ незначительной степени зависит РѕС‚ цен РЅР° нефть, Р° формируется РЅР° РѕСЃРЅРѕРІРµ тарифов РЅР° прокачку Рё объёмов производства, которые РјРѕРіСѓС‚ вырасти РїРѕ мере дальнейшего наращивания нефтедобычи ОПЕК+ РІ III квартале текущего РіРѕРґР°. Р’ остальном лучше рынка РјРѕРіСѓС‚ чувствовать себя эмитенты, стабильно выплачивающие РІ том числе промежуточные дивиденды, например “Татнефть” Рё “Газпром нефть”".
"Дешёвая нефть Рё РґРѕСЂРѕРіРѕР№ рубль продолжают давить РЅР° прибыльность нефтяного сектора, — печалится руководитель отдела РїРѕ управлению акциями РЈРљ “Р?нгосстрах–Р?нвестиции” Александр Дорожкин. — Выплаты РїРѕ демпферу оказали сильное влияние РЅР° рентабельность переработки, которая осталась РїРѕРґ давлением. Потенциал роста возможен только РїСЂРё ослаблении рубля РґРѕ 95 Р·Р° доллар Рё стабильных ценах РЅР° нефть РІ диапазоне $65–70 Р·Р° нефтяную бочку. РџСЂРё ослаблении рубля наибольший потенциал роста имеют акции “Газпром нефти”, “Газпрома” Рё “Роснефти”. Р’ условиях крепкого рубля Рё дешёвой нефти наибольший потенциал представляют привилегированные акции “Транснефти”. Наиболее чувствительная Рє изменениям РєСѓСЂСЃР° — это компания “Татнефть“, так как имеет самую высокую долю НДД РІ структуре налоговых расходов".
"Акции нефтяного сектора РЅРµ РІС…РѕРґСЏС‚ РІ наш СЃРїРёСЃРѕРє фаворитов Рё РјРѕРіСѓС‚ находиться РїРѕРґ давлением после выхода отчётности Р·Р° 6 месяцев текущего РіРѕРґР°, — предупреждает Роман Беликов. — РџСЂРё этом наибольшие СЂРёСЃРєРё снижения стоимости акций РјС‹ РІРёРґРёРј Сѓ компаний СЃ более высоким уровнем переработки нефти — “Татнефти” Рё “Башнефти” — РЅР° фоне существенного сокращения выплат РїРѕ нефтяному демпферу РёР· бюджета (РЅР° 44,8% Рі / Рі Р·Р° 6 месяцев 2025 РіРѕРґР° Рё РЅР° 78,2% Рі / Рі РІ РёСЋРЅРµ)".
"РњС‹ уже видели достаточно слабые результаты СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… нефтяников РїРѕ итогам I квартала 2025 РіРѕРґР°, Рё это РїСЂРё РєСѓСЂСЃРµ доллар / рубль 90 Рё нефти Brent выше $70 Р·Р° баррелль — напоминает Марк Шумилов. — Р’Рѕ II квартале ситуация будет заметно хуже — рубль РІ этот период был более крепкий, Р° нефть продолжала дешеветь. Хотя потенциал роста акций нефтяников достаточно велик РЅР° горизонте 2–3 лет, РјС‹ аккуратно смотрим РЅР° рынок. Без значительного ослабления рубля результаты компаний РІСЂСЏРґ ли Р±СѓРґСѓС‚ достаточно хорошими, чтобы покупать акции здесь Рё сейчас. Наиболее перспективными бумагами РјС‹ считаем акции “Роснефти” Рё “Лукойла”, наименее — “Башнефти” Рё “Русснефти”. Если говорить РїСЂРѕ первую РіСЂСѓРїРїСѓ компаний — это крупнейшие РёРіСЂРѕРєРё РЅР° СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕРј нефтяном рынке, которые торгуются достаточно недорого. Что касается аутсайдеров — РІ случае “Башнефти” РјС‹ РІСЂСЏРґ ли получим высокие дивиденды РїРѕ итогам 2025 РіРѕРґР°, Р° качество активов уступает крупным игрокам. “Русснефть” СЃ момента IPO 2016 РіРѕРґР° РЅРё разу РЅРµ выплатила дивиденды РЅР° обыкновенные акции: РјС‹ знаем, откуда деньги РїСЂРёС…РѕРґСЏС‚, РЅРѕ СѓС…РѕРґСЏС‚ РѕРЅРё точно РЅРµ миноритарным акционерам".
Рынок нефти прошёл пик потребления в 2022 году. В настоящий момент предложение растёт быстрее спроса. Особенно опасна ситуация с квотами ОПЕК. Сокращать добычу до бесконечности невозможно, и теперь Саудовская Аравия переходит к наращиванию добычи, как и в 2014 году, что чревато дальнейшим падением цены. Геополитика всегда может повлиять на цену нефти, но только это должны быть реальные действия, сокращающие добычу или поставки. Для нефтяных компаний важна цена на нефть в рублях. Укрепление курса заметно снизило этот показатель, что негативно влияет на прибыли нефтяников.
Второй квартал 2025 РіРѕРґР° стал непростым для нефтяных компаний. Укрепление рубля ухудшило РёС… финансовые показатели, Р° цены РЅР° СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєСѓСЋ нефть снизились. Р’ рублёвом выражении экспортные цены снизились РЅР° 30% РїРѕ сравнению СЃ прошлым РіРѕРґРѕРј. РљСЂРѕРјРµ того, сокращение демпферных выплат негативно повлияло РЅР° рентабельность нефтепереработки. РќР° фоне этих негативных тенденций инвесторы сокращали вложения РІ акции компаний сектора, котировки находились РїРѕРґ давлением. Публикация отчётности Р·Р° квартал может ещё больше разочаровать инвесторов. Наибольший потенциал роста РІ секторе, РїРѕ нашим оценкам, Сѓ обыкновенных акций "Сургутнефтегаза" — более 70%. Более 40% СЃРѕРІРѕРєСѓРїРЅРѕР№ доходности РјРѕРіСѓС‚ принести акции "Лукойла" Рё привилегированные бумаги "Татнефти".
Деловой Петербург
Общение: Группа в Telegram,
Форум
Р?нформационные каналы:
Важные новости,
Все новости
