Совет директоров Банка Р РѕСЃСЃРёРё РЅР° заседании 6 РёСЋРЅСЏ может снизить ключевую ставку, считают 10 РёР· 30 участников консенсус-РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° РБК — аналитиков крупных СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… банков Рё инвестиционных компаний. РќРѕ диапазон РёС… РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ широкий: некоторые эксперты ожидают аккуратного шага 25–50 базисных пунктов (то есть ставят РЅР° снижение ставки РґРѕ 20,5–20,75%), РґСЂСѓРіРёРµ допускают, что движение будет сразу РЅР° 200 Р±.Рї. — РґРѕ 19% годовых.
Впрочем, большинство опрошенных экспертов (20 из 30) убеждены, что ЦБ сохранит показатель на уровне 21%, хотя даст рынку более мягкий сигнал. Если этот прогноз оправдается, то июньское заседание будет пятым подряд, когда ставка останется неизменной.
РџРѕ сравнению СЃ апрельским консенсус-РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРј среди экономистов стало больше "голубей" — тогда только четверо РёР· 30 допускали смягчение денежно-кредитной политики.
За несколько дней до начала "недели тишины" зампред Банка России Филипп Габуния заявил, что на ближайшем заседании регулятор будет рассматривать "более разнообразные варианты" как по ставке, так и по сигналу. В прошлый раунд в апреле члены совета директоров ЦБ снижение показателя не обсуждали, дискуссия была только вокруг сигнала, который нужно дать рынку.
Министр финансов Антон Силуанов, выступая СЃ лекцией РІ Финансовом университете 30 мая, допустил, что РЅР° заседании РІ РёСЋРЅРµ Банк Р РѕСЃСЃРёРё может снизить ключевую ставку. "Последние месяцы, недели динамика инфляции идет РІРЅРёР·, Рё это хорошо, Сѓ Центрального банка Р±СѓРґСѓС‚ возможности как раз РІ принятии всех необходимых решений СЃ точки зрения жесткости денежно-кредитной политики или ее чуть ослабления", — сказал глава Минфина (цитата РїРѕ "Р?нтерфаксу").
Главный фактор РІ пользу пересмотра ставки РІРЅРёР· уже РІ РёСЋРЅРµ — это устойчивое снижение инфляции, отмечает заведующий лабораторией денежно-кредитной политики Р?нститута Гайдара Евгений Горюнов. Годовая инфляция (накопленный СЂРѕСЃС‚ цен Р·Р° последние 12 месяцев) остается РїРѕРєР° высокой — 10,23% общая Рё 9,23% базовая, "РЅРѕ если смотреть РЅР° темпы роста цен Р·Р° последние несколько месяцев, то очевидно движение РІ направлении стабилизации", объясняет эксперт. "Поскольку ЦБ РёСЃС…РѕРґРёС‚ РёР· цели довести инфляцию РґРѕ 4% Рє концу 2026 РіРѕРґР°, то для ее достижения такая жесткая политика уже РЅРµ требуется Рё можно начать цикл постепенного смягчения", — продолжает эксперт. Базово Горюнов прогнозирует пересмотр показателя РІРЅРёР· РЅР° 25–50 Р±.Рї., РЅРѕ допускает: СЃ небольшой вероятностью ставка сохранится, рынок получит сигнал Рѕ смягчении ДКП РІ июле.
"Р? инфляция, Рё Р’Р’Рџ складываются ниже, чем Банк Р РѕСЃСЃРёРё прогнозировал. Р? денежная масса ушла ниже траектории РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° ЦБ, как показывает последний отчет", — перечисляет начальник центра рыночных стратегий Газпромбанка Егор РЎСѓСЃРёРЅ.
По предварительным данным ЦБ, в первом квартале 2025 года ВВП с исключением сезонности снизился на 1% после роста на 1,2% в четвертом квартале 2024 года. Рост потребительских цен в апреле замедлился до 6,2% после 7% в марте (данные сезонно скорректированные), говорится в этом же бюллетене Банка России.
"Наверное, уже РІ каком-то смысле ЦБ опаздывает СЃРѕ снижением. Можно было начинать снижение РІ апреле", — считает РЎСѓСЃРёРЅ. РћРЅ поясняет, что рыночные индикаторы уже отражают ожидания, что ставка упадет больше чем РЅР° 1 Рї.Рї. РІ ближайшие три месяца. "Рто история как раз Рѕ том, что рынок РІРёРґРёС‚ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєСѓ Рё начинает пытаться защищаться РѕС‚ того процентного СЂРёСЃРєР°, который реализуется, если Банк Р РѕСЃСЃРёРё переужесточит, перетянет сейчас, Р° потом будет вынужден резко снижать ставку", — резюмирует эксперт.
Более благоприятной выглядит Рё ситуация РЅР° рынке труда, считает управляющий директор инвесткомпании "Р РёРєРѕРј-Траст" Дмитрий Целищев, который прогнозирует снижение ставки РґРѕ 20%. Аналитики ЦБ тоже отмечали, что дефицит кадров РЅР° рынке труда перестал нарастать. РќРѕ безработица РІСЃРµ еще остается РЅР° исторически РЅРёР·РєРѕРј СѓСЂРѕРІРЅРµ — 2,3% РІ марте, оценивала вице-премьер Татьяна Голикова РІ интервью журналу "Рксперт".
РќР° необходимость снижения ставки указывает замедление кредитования, добавляет автор телеграм-канала TrueValue Виктор Тунев, который прогнозирует снижение ставки РЅР° 200 Р±.Рї. — РґРѕ 19%.
Кредитование замедляется РІРѕ всех сегментах, РЅРѕ речи Рѕ кредитном сжатии РЅРµ идет, отмечала 29 мая зампред ЦБ Ольга Полякова РЅР° съезде Ассоциации банков Р РѕСЃСЃРёРё. РЎ начала РіРѕРґР°, РїРѕ ее оценке, сегмент корпоративного кредитования вырос примерно РЅР° 1%, задолженность РїРѕ ипотеке Р·Р° первый квартал увеличилась РЅР° 0,4% годовых. "Р’ целом это соответствует нашему среднесрочному РїСЂРѕРіРЅРѕР·Сѓ", — говорила Полякова.
Главный СЌРєРѕРЅРѕРјРёСЃС‚ "Рў-Р?нвестиций" Софья Донец тоже ожидает снижения ставки РґРѕ 19%. РџРѕ ее словам, РІ июле ЦБ будет сложнее принять решение Рѕ смягчении ДКП, так как планируется повышение тарифов Р–РљРҐ (СЃ 1-РіРѕ числа РІ среднем РїРѕ Р РѕСЃСЃРёРё тарифы вырастут РЅР° 11,9%) Рё возможен разворот рубля РІ сторону ослабления. Сейчас рубль укрепляется (СЃ начала РіРѕРґР° РѕРЅ отыграл Сѓ доллара 25%), что является важным каналом дезинфляции, указывали аналитики ЦБ.
Что помешает ЦБ снизить ставку в июне
Несмотря на обилие аргументов в пользу смягчения денежно-кредитной политики, большинство участников консенсус-опроса уверены: ЦБ отложит переход в новый цикл на июль или на конец года.
Аргументов для сохранения ставки РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 21% больше, чем для ее снижения, РіРѕРІРѕСЂРёР» 30 мая журналистам первый зампред Р’РўР‘ Дмитрий РџСЊСЏРЅРѕРІ. "Р?нфляционные ожидания принципиально РЅРµ поменялись Рё составляют 13% РЅР° РіРѕРґ вперед. РљРѕРіРґР° РјС‹ побеждали инфляцию Рё приводили ее Рє таргету, инфляционные ожидания падали ниже 10%", — РїРѕСЏСЃРЅСЏР» топ-менеджер банка. РћРЅ привел еще несколько РґРѕРІРѕРґРѕРІ, почему показатель РЅРµ пересмотрят.
Ситуация на рынке труда не только значимо не улучшается, но может и ужесточиться на фоне заявлений о том, что в некоторых регионах иммигранты не могут выполнять определенные виды работ.
Ситуация СЃ инфляцией неоднозначна Рё может измениться, "стоит развернуться РєСѓСЂСЃСѓ". "Даже, РїРѕ-моему, ЦБ сам оценивал, что без эффекта РєСѓСЂСЃР° инфляция Сѓ нас сейчас 10%", — отмечал РџСЊСЏРЅРѕРІ.
Необходимо иметь в виду сохраняющуюся угрозу санкций и запланированную индексацию тарифов ЖКХ.
Снижения ставки Пьянов ожидает только на последних заседаниях ЦБ в этом году: "Наш бизнес-план пока предполагает консервативно среднюю ставку 21%".
Глава Р’РўР‘ Андрей Костин считает РїРѕ-РґСЂСѓРіРѕРјСѓ Рё прогнозирует снижение ставки РІ РёСЋРЅРµ. "Готов поспорить, что ставка ЦБ будет снижена. РњС‹ РІРёРґРёРј признаки плавного охлаждения СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё, замедления инфляции", — сказал РѕРЅ, уточнив, что это "пари РЅР° десять щелчков". РџСЂРё этом Костин тоже обратил внимание РЅР° повышенные инфляционные ожидания. "РќРѕ Банк Р РѕСЃСЃРёРё анализирует данные более глубоко, Сѓ РЅРёС… массивы больше, интеллектуальные ресурсы отличные. "Сакральное знание" СЃ точным движением ключевой ставки доступно только "магистрам РёРіСЂС‹" РёР· ЦБ", — отметил РѕРЅ.
Структура роста цен остается неравномерной, добавляет директор РїРѕ макроэкономическому анализу банка "Дом.Р Р¤" Жанна РЎРјРёСЂРЅРѕРІР°. РћРЅР° обращает внимание, что РІ сегменте нерегулируемых услуг инфляция РїРѕ-прежнему двузначная (апрель — плюс 16% РІ РіРѕРґРѕРІРѕРј выражении СЃ учетом сезонности после 12% РІ марте). Второй месяц РїРѕРґСЂСЏРґ растут инфляционные ожидания населения, продолжает РЎРјРёСЂРЅРѕРІР°.
"Наконец, кредитование Рё экономическая активность, несмотря РЅР° более сдержанную динамику РїРѕ сравнению СЃ ожиданиями, РёРґСѓС‚ РІ рамках базового РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р°. ЦБ отмечал, что СЂРёСЃРєРѕРІ кредитного сжатия РЅРµ РІРёРґРёС‚ — Р° значит, РЅРµ время кидать СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ спасательный РєСЂСѓРі", — убеждена аналитик, хотя, как Рё РґСЂСѓРіРёРµ коллеги, ждет РјСЏРіРєРѕРіРѕ сигнала РѕС‚ ЦБ. Таким может считаться, например, фраза РІ РґСѓС…Рµ "РІСЃРµ больше факторов указывают РЅР° формирование возможностей для снижения ставки РЅР° ближайших заседаниях".
Руководитель отдела макроэкономического анализа "Финама" Ольга Беленькая обращает внимание РЅР° РґРІР° проинфляционных фактора, Р° значит, аргумента РІ пользу неизменности ставки: это весенние заморозки, РѕС‚ которых пострадала часть урожая, Р° также более высокие темпы индексации регулируемых тарифов РІ 2026–2027 годах РІ РЅРѕРІРѕРј РїСЂРѕРіРЅРѕР·Рµ Минэкономразвития. РџРѕ словам Беленькой, РІ этих условиях Сѓ регулятора может РЅРµ быть достаточно уверенности, что замедление инфляции устойчивое Рё таргет 4% достижим РІ плановые СЃСЂРѕРєРё.
Заставить Банк Р РѕСЃСЃРёРё повременить СЃ началом цикла снижения ставки может Рё неопределенность СЃ бюджетной политикой, добавляет руководитель управления аналитики финансовых рынков Рё премиального обслуживания сервиса "Газпромбанк Р?нвестиции" Андрей Ванин. РћРЅ считает, что ЦБ оставит ставку 21%, РЅРѕ будет предметно обсуждать вариант ее снижения. Р’ конце мая Госдума приняла РІ первом чтении поправки РІ бюджет, которые предусматривают почти трехкратный СЂРѕСЃС‚ дефицита бюджета РІ 2025 РіРѕРґСѓ — СЃ 1,2 трлн СЂСѓР±. (0,5% Р’Р’Рџ) РґРѕ 3,8 трлн СЂСѓР±. (1,7% Р’Р’Рџ).
РБК
Общение: Группа в Telegram,
Форум
Р?нформационные каналы:
Важные новости,
Все новости
